Хедж-фонди в росії і в світі: рейтинг, структура, відгуки. Хедж-фонди - це ...

Своєрідна тінь найрізноманітніших домислів і теорій вже кілька десятиліть тягнеться за кожною організацією, що іменується хедж-фондом. На жаль, в цьому досі немає нічого дивного, а справжня суть і специфіка роботи залишаються якоїсь темною конячкою навіть для бувалих економістів. Багато в чому це забезпечено терміном "хедж" в назві - в середовищі фінансового менеджменту це, в загальних рисах, означає забезпечення покриття фінансових ризиків.

Зрозуміло, оману клієнтів про подібні організаціях, які багатьма так чи інакше сприйняті виключно як страховка від різних проблемних ситуацій у сфері фінансів, були щедро присмачені ще й численними позитивними звітами від самих фондів про успіхи своєї діяльності. Однак в реальності цей фінансовий механізм працює далеко не так, як про нього припускають, і це явно те, що повинен знати кожен зацікавлений в прибутку інвестор.

Суть і призначення організації

Хедж-фонди - це приватне інвестиційне партнерство, метою якого є максимізація прибутковості від вкладених інвесторами коштів при заданих ризики або ж зниження ризиків для заданої прибутковості (саме це пояснює термін "хедж" в назві - від англ. захист, страховка). Сама суть подібних фондів полягає в одній простій ідеї отримання постійного прибутку на основі інвестицій вкладників незалежно від поточного положення на ринку: будь то або небувалий спад, або відчутне зростання. Для таких задач використовуються складні фінансові стратегії, часто включають в себе також кредитне плече, покупку акцій в лонг або продаж в шорт і багато інших.

Весь спектр найрізноманітніших фінансових операцій, які може робити фонд, вкрай широкий. І виключно управління ризиками на ринку - це, скоріше, прерогатива лише певних хеджевих організацій, в більшості ж своєму цей аспект - тільки один з можливих інструментів роботи з фінансами, але ніяк не єдина функція.

Головним чином кошти вкладників інвестуються керуючими в публічні торгуються папери, однак, по суті, вони здатні інвестувати буквально в усі, що, на їхню думку і стратегії, здатне в подальшому принести прибуток: земля, нерухомість, товарний ринок, валюта і т. Д. Єдине обмеження в цьому плані пропонується безпосередньо в інвестиційній декларації фонду.

При цьому настільки широкі можливості вкладення на практиці доступні далеко не кожному бажаючому примножити свої статки: доступ в хедж-фонд відкритий або "акредитованим", Або професійним інвесторам, чий власний капітал повинен перевищувати мінімум $ 1 мільйон (без урахування вартості його основного житла). Це обмеження існує з тим урахуванням, що професійні інвестори вже достатньо підготовлені до тих труднощів і ризиків, які передбачає широка інвестиційна декларація хедж-фондів. Обмеження в кількості учасників-інвесторів визначено американською Комісією з цінних паперів і бірж і становить 99 осіб максимум, серед яких щонайменше 65 повинні бути, як згадувалося на початку, "акредитованими" (Інвестор, чистий дохід якого, згідно із законодавством США, повинен становити мінімум $ 200 тисяч). З огляду на всю широту можливих дій фонду, ризики можуть бути вкрай високі, що на законодавчому рівні зобов`язує інвесторів вкладати кошти таким чином, щоб їх повна втрата не спричинила за собою будь-які збитки для сімейного бюджету.

Народження революції і її незгладимий слід у світовій економіці

Унікальна для свого часу і покоління стратегія заробітку прибутку була придумана американським економістом Альфредом Уінслоу Джонсоном, який в 1949 році заснував перший в історії хедж-фонд. Авторство в назві hedged fund, аналогічно, належить йому. Результати своєї роботи він опублікував лише спусти шість років, в 1965-м, які справили чимало шуму і інтересу на ринку. У ній він детально описав весь стратегічний механізм заробітку на падаючому і зростаючому ринку шляхом використання комбінацій продажу переоцінених і покупці недооцінених акцій.

Перші являють собою цінні папери, поточна вартість яких висока, проте при цьому спостерігаються будь-які ознаки - фактори-провісники того, що їх ціна надалі обвалиться. Недооцінені - з точністю до навпаки, коли вартість акцій невисока, але у них є якісь передумови і потенціал для зростання.

Використовуючи в узагальнених рисах описану вище стратегію, Джонс досяг вражаючих результатів - вартість його інвестицій за десяток років існування фонду досягли 670%.

Відео: Хедж-фонд EXTRANET INVESTMENT ACCUMULATIVE FUND - надійне джерело доходу

Успішна стратегія набула колосального поширення, і вже до 1968 року в США Комісією з цінних паперів і бірж було зареєстровано близько 140 інвестиційних партнерських об`єднань, які потрапляли під визначення "хедж-фонд".

Однак революційна для свого часу фінансова ідея ближче до 2008-2009 років обернулася справжньою фінансовою катастрофою, іменованої в широких колах як «велика рецесія». Породжений більшою мірою численними і постійно ускладнюються фінансовими спекуляціями, світова криза тих років отримав неабиякий вплив і від самих хедж-фондів, а хедж-фонди - це, по своїй суті, спекулятивні організації. Однак заради об`єктивності варто зауважити, що першим лопнули міхуром цієї фінансової бурі був саме житловий. Непогашені іпотечні кредити, в астрономічних масштабах оформляються в той час буквально на кожного бажаючого (в чималій кількості і на тих, чия платоспроможність взагалі не могла закрити оформлені боргові зобов`язання), потягнули за собою на дно весь фінансово-кредитний сектор, після чого криза повною міру перекинувся на реальну економіку США та країн інших континентів.

Граючи на зниження акціями банків, інвестиційні хедж-фонди тим самим тільки погіршували наростаючу фінансову паніку, істотно каталізуючи економічний колапс глобального масштабу. І хоч частину провини цих організацій за все, що відбулося в той час незаперечна, але все ж не тільки вони вплинули на ті події. Жадібність самих споживачів, яка ні в чому не поступається жадобі наживи з боку економістів, привернула до масових появ величезних кредитних заборгованостей, які в загальному підсумку були абсолютно невідповідними з їх платоспроможністю.

На сьогоднішній день світ оговтався після важких наслідків кризи, а контроль за діяльністю хедж-фондів суттєво оновився після ледь можна виправити удару по їхньому іміджу як фінансових організацій. У загальному підсумку світовий ринок налічує близько 12000 хедж-фондів, що управляють активи яких обчислюються трильйонами доларів США. Однак через складну і вкрай заплутаною в більшості випадків юридичної структури цих організацій, розрахувати більш точні розміри активів конкретних фондів вкрай складно.

Структурні складові єдиного механізму

Хедж-фонди - це в більшості випадків унікальні за своєю організацією партнерства з багатьма особливостями і нюансами. Одні неймовірно складні і заплутані, інші ж обходяться максимально простим і прозорим будовою - все це залежить виключно від цілей, стратегій і методів роботи фонду. Однак практично будь-яка структура хедж-фонду складається з наступних ключових ланок:

• інвестори - саме ті люди, без активів яких неможливе існування та діяльність самого фонду. Організація пропонує інвесторам свої послуги, ті, в разі згоди, вкладають якусь частину свого капіталу. Після чого, в результаті вірного його використання, на цій основі видобувається прибуток на ринку, причому як для клієнта, так і для фонду.
• Банк-гарант, або ж кастодіан - це банк, основне завдання якого полягає в забезпеченні надійного зберігання активів інвесторів, будь то валюта, цінні папери, дорогоцінні метали і т. д. У деяких випадках фонд може залучити "свій" банк для проведення і / або оформлення угод (однак в основному це завдання вже для первинного брокера). Крім цього, кастодіан займається також підготовкою звітів про угоди, скоєних через рахунок фонду-перевіркою відповідності реальної політики керуючого з заявленим в статуті фонду переліком цілей. Зрозуміло, в такій ролі зазвичай виступає великий банк з твердої позитивною репутацією.
• керуючий- особа або, як правило, компанія, яка визначає всю інвестиційну стратегію, відповідаючи при цьому за кожне з прийнятих рішень фонду. Крім цього, керуючий хедж-фондом також здійснює керівництво всією операційної діяльності.
• Рада директорів - виконує спостереження за діяльністю керуючого, а також за фірмами, що надають послуги фонду. Рада уповноважена вирішувати спірні і конфліктні питання між акціонерами і керуючими, призначати кадри на ключові посади фонду. Саме члени ради несуть персональну відповідальність (аж до кримінальної) за дотримання фондом всіх запропонованих в меморандумі принципів і правил.
• Адміністратор- визначає чисту вартість активів фонду незалежно від керуючого, що дає істотне зменшення ризиків у разі оціночної помилки останнього. Однак більшість адміністраторів покладають на себе функції бухгалтерської звітності, оплати рахунків, повідомлення акціонерів звітами діяльності, розподілу отриманого прибутку між акціонерами, а також передплати на акції / паї фонду та їх погашення.
• Первинний брокер - в цій ролі зазвичай виступає великий інвестиційний банк, який не виконує разові угоди за дорученням хедж-фонду як рядовий брокер. Первинний брокер надає фонду цілий ряд професійних послуг, пов`язаних з клірингом (безготівковий розрахунок між підприємствами / компаніями / країнами за допомогою товарів / цінних паперів / послуг), депозитарною послуг і операційної підтримкою.
• аудитор- особа, яка здійснює перевірку відповідності фондовій звітності з нормами бухобліку та фінансового законодавства. Керуючий зазвичай проводить аудит щорічно, проте навіть такі рідкісні перевірки ніяк не применшують цю посаду в структурі організації - без аудитора інші сервісні компанії або сторонні агенти чи погодяться обслуговувати фонд.
• юридичний консультант - необхідний для забезпечення ліцензованого статусу фонду, який видається уповноваженими регуляторами при дотриманні ряду певних вимог. Ліцензія відкриває куди більш широкий простір для можливостей і набору бази інвесторів, але, крім цього, консультанта нерідко використовують при укладанні різних договорів і угод.

Саме таким чином виглядає структура хедж-фонду. Знову ж таки, в різних випадках ця схема на практиці може бути ще більш спрощеною (навіть з відсутністю будь-яких перерахованих вище кадрів) або ж набагато більш звивистою і складною.

«Типовий фонд»: різновиди та класифікації на основі проведеної інвестиційної стратегії

Крім цього, незважаючи на структурну складову, Міжнародний валютний фон виділяє три типи хеджевих фондів:

1. Глобальні фонди - їх діяльність поширюється на всьому світовому ринку. Однак свою стратегію зазвичай такий тип фондів розробляє на основі аналізу та прогнозів динаміки акцій окремо взятих компаній.
2. Макро-фонди - працюють виключно в рамках конкретного національного ринку. Зазвичай ґрунтуються на макроекономічних і фінансових особливості конкретної країни.
3. Фонди відносної вартості - первозданний класичний тип хедж-фондів, якими вони були на самому старті свого існування. Здійснюють фінансові операції в рамках фондового ринку якої-небудь однієї країни, використовуючи стару добру стратегію продажу переоцінених і покупки неоцінених акцій. При цьому керуючий постійно стежить за поточною ситуацією на ринку, щоб вибрати найбільш підходящий момент для угоди і отримати максимум прибутку.

Зрозуміло, на офіційній класифікації все розмаїття хедж-фондів на світовому ринку не закінчується, адже мало що заважає керуючим створювати безліч додаткових підвидів і відгалужень, якщо це потрібно.

Детальніше про робочі моменти хеджевих фондів

Партнерська політика абсолютної більшості хедж-фондів спрямована на довгострокове членство інвесторів, завдяки чому їх вклади залишаються в розпорядженні фонду на тривалі терміни. Головним чином це стосується правил виходу: вкладнику необхідно попереджати організацію про подібне рішення завчасно, при цьому проміжок між оповіщенням і припиненням членства може досягати до 2-3 місяців (залежить від встановленого регламенту). Інша ж часто зустрічається на практиці альтернатива - негайний висновок всього вкладу готівкою, однак ціни на покупку / продаж активів визначається безпосередньо самим фондом. І, зрозуміло, в більшості таких випадків різниця між ними досягає вельми значних показників.

Так, при вступі, вихід або ж при частковому зменшенні свого вкладу весь обсяг вкладень кожного партнера переглядається і, відповідно, часткове співвідношення також змінюється. Припинення членства деякого числа інвесторів може істотно підвищити загальну суму прибутку серед решти: менеджмент може розрахуватися з йдуть вкладниками далеко не найбільш вдалими інвестиціями, залишаючи в своєму портфелі найбільш перспективні активи. Таким чином, через деякий час хедж-фонд може отримати різке зростання віддачі на капітал завдяки тому внеску, який раніше брав участь у створенні доходів і був виведений згодом для йдуть інвесторами, але ще не встиг до цього моменту отримати належний відсоток вигоди. Однак якщо в середовищі хедж-фонду спостерігається стійка тенденція до активного виходу вкладників, то від абсолютно зворотного ефекту у вигляді масового панічного виходу партнерів також ніхто не застрахований. Нерідко це загрожує не тільки падінням віддачі на капітал, але і повним банкрутством всій організації.

Більш неоднозначною, ніж широка область інвестування в роботі з фінансами, є розширена система комісій. Хедж-фонди отримують не тільки один лише коефіцієнт операційних витрат, а 2% за управління самими активами і 20% від будь-якої отриманого прибутку. При цьому, навіть якщо керуючий зазнає збитків і абсолютно не приносить ніякого доходу, йому, відповідно до установчого договору, в будь-якому випадку покладаються ці 2% від загального обсягу контрольованих активів (така система отримала відповідну назву "2 і 20"). Подібна система комісійних нарахувань практикується переважною більшістю хедж-фондів планети. Однак чимало аналітиків сьогодні особливо підкреслюють тенденцію поступового переходу фондів до системи "1 і 10". У разі коли керівник зовсім не стягує нарахування просто від розпорядження активами, це покривається більш високим відсотком комісійних від одержуваного прибутку.

У гонитві за великої прибутком: сучасні стратегії роботи з інвестиціями

Вкрай різноманітні можливості та сфери інвестування, а також вплив безлічі різних факторів постійно сприяють генерації та здійснення нових технологій заробітку для хедж-фондів. Однак, незважаючи на це, сучасні основні стратегії роботи на фінансовому терені цілком можна класифікувати в кілька загальних типів:

• Довга / коротка позиція (Long / short position) - зазвичай хедж-фонди за такою стратегії працюють з 40% своїх активів. Полягає в придбанні недооцінених активів (long) і продажу переоцінених (short).
• Маркет-нейтральний арбітраж (Market-Neutral Arbitrage) - працює тільки тоді, коли один і ті ж активи розходяться в вартості на різних біржах. Керуючий входить в довгу позицію на переоцінений активи на одній біржі і в короткі на інший - там, де ці ж активи виявляються переоцінені.
• Реакція на події (Event Driven) - стратегія ґрунтується на несправедливою вартості акцій будь-яких підприємств, які зазнали певних змін (будь то злиття, поглинання, реорганізація та т. д.). Керуючий виловлює вигідний момент для операції (купівлі / продажу) до вирівнювання цих несправедливих цін ринком.
• Короткі позиції (Short Bias) - при цій стратегії фонд в основному утримує короткі позиції, заробляючи на падінні ринків.
• Реальна вартість (Value) - інвестування здійснюється в цінні папери, що продаються з дисконтом до основних активів або в недооцінені ринком.
• Кризові цінні папери (Distressed Securities) - покупка з великою знижкою акцій і зобов`язань компаній, які знаходяться на межі банкрутства або реструктуризації. Інвестування з цієї стратегії передбачає, що в результаті внутрішніх змін обрані компанії стануть могутніше, принісши разом з цим прибуток.

Нерідко фонди вдаються до змішаних стратегій, використовуючи для отримання прибутку відразу кілька з наведених вище методів роботи.

Нормативне регулювання: які правила гри і важелі впливу існують для хеджевих фондів?

Досить довго хедж-фонди стояли особняком на світовому ринку через їх закритості і слабкого регулювання фінансових операцій. Однак про повної анархії і свободи дій, зрозуміло, мови ніколи йти не могло - нормативне регулювання фондів було, є і буде завжди. У наші дні, з огляду на їх стрімко зростаючий вплив на світовий ринок і все частіші прояви різних порушень і інсайдерської торгівлі, спеціальні комісії і органи стежать і контролюють їх ще ретельніше, ніж будь-коли раніше.

Зокрема, введений в березні 2012 року JOBS Act (Jumpstart Our Business Startups Act) через деякий час зробив досить суттєві зміни в роботі хедж-фондів. Розроблюваний як заходи заохочення фінансування різними інститутами малого бізнесу, цей акт послабив контроль ринку цінних паперів. Завдяки новому закону хедж-фонди, враховуючи їх широкі можливості інвестування, стали чи не основними постачальниками капіталу для стартапів і малих підприємств. Згодом цей акт дуже вплинув у вересні 2013 року на зняття заборони на рекламу хедж-фондів і фірм, що пропонують індивідуальне розміщення цінних паперів.

У багатьох країнах хедж-фонди зобов`язані звітувати перед державними фінансовими органами при першому ж запиті про великих позиціях за контрактами на іноземну валюту, а також інформувати про свої позиції по недавно випущених в обіг або готуються до випуску цінних паперів. Такі заходи вводяться спеціально з метою обмеження відмивання грошей і посиленням контролю за рухом капіталу для того, щоб великі гравці не ущемляли на ринку інтереси малих гравців.

Крім цього, політика державного контролю хедж-фондів спрямована і на зменшення систематичних ризиків дестабілізації фінансової системи в цілому. Це відбивається в регулюванні вимоги до розмірів маржі, заставного забезпечення і лімітів, які фінансові посередники відкривають на окремих клієнтів.

З метою запобігання ризиків з кредитуванням хедж-фондів найбільші первинні брокери і банки щодня проводять переоцінку своїх позицій щодо позицій за ринковими цінами кредитуються фондів. Ці кредити обов`язково повинні бути забезпечені відповідним заставою у вигляді цінних активів. Крім цього, банки в праві встановлювати ліміти на кредитування для кожного фонду окремо, грунтуючись на власному моніторингу інвестиційної стратегії, щомісячних доходів, випадках відходу інвесторів і історії ділових взаємин.

Найбільш успішні хедж-фонди світу в наші дні

Тим часом не найкращі часи для хедж-фондів продовжують тягнутися ще з минулого року. Загальний показник прибутку був нижче середнього зафіксованого значення за останні кілька років: у минулому році найбільші хедж-фонди заробили $ 517.6 млн, що? за оцінками деяких експертів? краще результатів 2014 року, однак на цілі 40% гірше в порівнянні з прибутком, отриманим в 2013-му.

Разом з тим ціна всіх активів, так чи інакше залучених в діяльність хедж-фондів, зросла приблизно на $ 51.7 млрд, досягнувши загальної оціночної вартості в $ 2.97 трлн.

Негативна тенденція до спаду прибутку яскраво відображена не тільки на відчутних фінансових втратах, які понесли навіть найкращі хедж-фонди світу, але також і на очевидні зміни рейтингів найсильніших учасників ринку. Свої позиції втратили настільки відомі постаті, як Джон Полсон з Paulson and Co., Леон Куперман з Omega Advisors, а також Деніел Леб з Third Point. На їх колишніх місцях міцно зміцнилися такі гравці, як Кен Гріффін з Citadel і Джеймс Саймонс з Renaissance Technologies. Обидва за 2015 рік змогли заробити рекордні $ 1.7 млрд, тим самим цілком заслужено зійшовши на п`єдестал найсильніших керуючих хедж-фондів.

Рейтинг хедж-фондів може змінюватися до невпізнання, безжально кидаючи на дно вже, здавалося б, перевірених часом і ринком лідерів. Чи залишаться при своїх позиціях нинішні топові гравці, які не потрапив до кінця року істотних збитків - покаже тільки час. Ну а поки лідерство серед всіх хедж-фондів планети утримує ця десятка керівників:

Відео: Хедж фонд Безрісковие інвестиції Как заробити мільйон маркетинг

Хедж-фонди Росії: рейтинги, перспективи та намічені тенденції

Чи не найприбутковіші часи для хедж-фондів також позначилися і на російських колег американських трейдерів. Демонструючи негативну прибутковість, ситуація з вітчизняними фондами в цілому виглядає менш барвисто, ніж на західному ринку, де подібні інститути вважаються одним з найбільш надійних фінансових інструментів, стабільно приносять до 20% прибутку від інвестицій при мінімальних в більшості випадків ризики.

У Росії інвестиційні фонди переважно представлені ПІФами (Пайовий інвестиційний фонд) і ОФБУ (Загальні фонди банківського управління). особливо хедж-фонди Москви досить часто мають статус довірчих управлінь. Загальна кількість вітчизяних хедж-фондів зараз становить приблизно шість десятків. Аналогічний показник був зареєстрований в середині вісімдесятих в США, де ринок в ті часи вже по-справжньому оцінив хедж-фонди. У Росії ж законодавча база відчутно обмежує інструментарій діяльності фондів, не допускаючи застосування великого кількості стратегій роботи на ринку. З цієї ж причини більшість наших російських інвестиційних партнерств зареєстрована в офшорних зонах.

Тому прийняття низки змін у законодавстві з цього питання здатне істотно стимулювати російські хедж-фонди і їх економічне зростання, дозволяючи приймати на озброєння куди більш широкий вибір стратегій.

І хоч хедж-фонди в Росії не настільки поширені, як на Заході, вражаючі приклади лідерів, здатних потягатися з конкурентами на міжнародному рівні, у нас все-таки є. Найбільш результативним з них виявився VR Global Offshore Fund, чий прибуток за рік склала 32,32%. Але такий рекордної для вітчизняного ринку прибутковості VR Global Offshore Fund вдалося домогтися блокуванням коштів: фонд володіє найбільшим відсотком штрафу для інвесторів за достроковий вихід - 4,5%. Diamond Age Atlas Fund заробив трохи менше - 22,92% загального прибутку, залишивши за собою Copperstone Alpha Fund на третьому рядку рейтингу. Бронзовий призер зумів вирости за рік на 22,06%.

Нарешті, на четвертому місці розташувався Burnem Asset Management, чий дохід за минулий рік склав 17,63%.

В руках всіх чотирьох перерахованих вище фондів зосереджено приблизно 80% (3,425 млрд доларів) всіх активів в порівнянні з іншими конкурентами на російському ринку. При цьому більше половини з цих коштів - 1,634 млрд - належать VR Global Offshore Fund.

Особистий досвід роботи з хедж-фондами у відгуках самих гравців ринку

Сьогодні хедж-фонди - це одні з найбільш дохідних і при цьому максимально стабільних інвестиційних партнерств серед безлічі інших альтернатив капіталовкладення на сучасному ринку. Великі професійні підприємці і бізнесмени в пошуках прибутку, як правило, завжди відзначають як найбільш пріоритетного фінансового інституту, якому вони довірять свої кровно зароблені гроші, саме хедж-фонд. Відгуки негативні, відгуки позитивні - чи зараз хоч хтось довіриться думку незнакомцев-"вкладників" в Мережі, коли підставні аккаунти стали мало не одним з основних інструментів комерції.

Інша ж справа в тому, що ризики були завжди, є зараз і будуть надалі, особливо в економіці. Таким чином, не кожен з хедж-фондів може бути насправді інвестиційним партнерством, а, скоріше, створює фальшивку навколо свого імені для однієї-єдиної протизаконної мети - шахрайства.

Одним з таких найбільш гучних випадків стала афера Бернарда Медоффа, яка коштувала вкладникам Madoff Investment Securities близько $ 50 млрд. Його інвестиційний фонд, вартість входу в який становила кілька мільйонів доларів США, був відомий багатьом особам з вищого світу. Сам Мейдофф був також відомий своїми щедрими благодійними пожертвами в наукові дослідження раку і діабету, на виборчих витрати Демократичної партії США, а також на розвиток культурних і освітніх установ.

Однак це не врятувало фонд від неминучої після кризи 1995 року перебудови від інвестиційного партнерства до фінансової піраміди. Однак створений ним пережила кризу в кінці 2008 року, після чого Мейдоффу було винесено вирок про ув`язнення в тюрму на 150 років.

По-справжньому досвідчені гравці (люди, які вже не перший мільйон заробили шляхом інвестування коштів) перш за все рекомендують придивитися до мінімальної суми за вхід. Якщо вона дорівнює або навіть менше $ 50 000, то будьте впевнені напевно - ви зіткнулися з хайпів, замаскованим під хедж-фонд. Наприклад, перевірені часом і десятками клієнтів закордонні хедж-фонди приймають інвестиції як мінімум від $ 100 000.