Ризик і методи його оцінки
розширення зв`язків економічного простору сприяє появі ризиків, які притаманні даному бізнесу в чужій країні. Інвестор, який зацікавлений в оптимальному розміщенні коштів, на незнайомому ринку може зіткнутися з нестабільним політичним режимом, корупцією, дефолтами та іншими несприятливими подіями. Всі ці фактори відносяться до країнових ризиків.
визначення
Ризик - це загроза фінансових втрат при здійсненні операцій, які, так чи інакше, пов`язані з міжнародною діяльністю. Він визначається умовами розвитку країни і ступенем їх впливу на клієнтів, контрагентів. Наприклад, накладення обмежень на операції з інвалютою можуть викликати затримку з виконання зобов`язань. Така загроза особливо характерна для країн, де історично не зберігалася конвертованість національних грошових одиниць.
ієрархія
Ризик складається з двох компонентів: здатності і бажання платити. З першим пов`язані комерційні втрати, а з другим - політичний режим в країні. Фінансові витрати можуть бути як на рівні держави (ризик неплатоспроможності), так і на рівні компаній. Під другим розуміється, що при проведенні економічної політики держава може обмежити переклад капіталу. Політичні ризики передбачають ймовірність втрат в результаті впливу несприятливих зовнішніх чинників в регіоні інвестування коштів.
способи аналізу
Щоб знизити фінансові втрати, використовувалися різні методики оцінки ситуації в країні. Аналіз проводився безпосередньо перед інвестуванням коштів. Якщо ризик високий, то або проект відкладався, або до вартості додавалася «премія». Але використовувані раніше методи оцінки країнових ризиків мали один великий недолік: вони прикрашали отриману інформацію. Зараз найпопулярнішим методом є Delphi. Суть його полягає в тому, що спочатку аналітики розробляють систему показників, а потім залучають експертів, які визначають вагомість кожного фактора для конкретної країни. Мінусом такого підходу є суб`єктивність оцінок.
сучасні методи
Ризик на Заході аналізується методикою бальної оцінки. Вона полягає в кількісному зіставленні основних характеристик різних країн і виведенні результуючого інтегрального показника, який враховує всі критерії і ранжирує держави по їх інвестиційної привабливості. На такій методиці побудований німецький індекс BERI. Він використовується для оцінки інвестиційного клімату 45 країн світу на підставі 15 критеріїв з різною питомою вагою. Кожному показнику присвоюється оцінка від 0 до 4. Чим більше балів, тим вище потенціал прибутку інвестора.
Журнали Fortune і Economist проводять аналіз ризиків країни Східної і Центральної Європи за спрощеною методикою, в яких акцент робиться на перспективах ринкових реформ. Важливість результатів визначається тим, що ефективне вкладення капіталу безпосередньо залежить від інтенсивності перетворень в країнах.
Портфельні інвестори також використовують спеціальні кредитні рейтинги, на основі яких підбирається оптимальний об`єкт для вкладень. На основі методу, розробленого журналом Europe, двічі на рік проводиться оцінка надійності країн світу.
фактори
Створення сприятливого інвестиційного клімату є важливою умовою економічного зростання країни. Активному припливу капіталу (на прикладі Росії) перешкоджають такі фактори, як:
Відео: Лекція 5: Оцінка ризиків
- Відсутність стабільної правової бази.
- Зріст соціальної напруженості через постійне погіршення матеріального становища населення.
- Сепаратистські настрої, які мають місце в деяких регіонах Росії.
- Корупція в окремих сферах.
- Нерозвинена інфраструктура - в першу чергу транспорт, зв`язок, телекомунікації, готельний сервіс.
Відео: Метод оцінки ризиків VaR
типи
Країнні і регіональні ризики включають такі загрози, як:
1. Відмова від визнання боргу або його подальшого обслуговування.
2. Перегляд умов погашення: кредитор одержить менше грошей, оскільки позичальник домігся зниження ставки. Якщо за договором рефінансування боргу спочатку компенсується штрафними санкціями, то наслідки для інвестора такі ж, як і в разі відмови від виплати.
3. У разі перегляду строків погашення боргу можливі два варіанти розвитку подій:
- розмір виплат по основній сумі скорочується, частина заборгованості списується;
- якщо позичальник домагається відстрочки по виплатах, то ставка не зміниться.
4. Припинення виплат з технічних причин носить тимчасовий характер. У кредитора не повинно виникнути сумнівів, що позичальник виконає свої зобов`язання. Ставка відсотка в такому випадку залишається незмінною.
5. Валютні обмеження, коли в країні не вистачає іноземної грошової одиниці, накладають ліміти на перекази коштів за кордон. На державному рівні ця загроза трансформується в ризик відмови від обслуговування боргу.
оцінка
Премія за ризик країни визначається прибутковістю державних облігацій однієї країни і боргових зобов`язань інший з аналогічним терміном дії. Що стосується Росії, то сильний спад спостерігався в 1998 році. Тоді ризик збільшувався швидше, ніж премія за нього. Тобто в інвесторів не тільки була відсутня достовірна інформація, а й ринки були орієнтовані на рейтинги світових агентств, які пропустили зміни економічних і політичних чинників. Перший криза відбулася за кілька днів до дефолту в 1998 році і відразу після нього.
Рівень ризику країни сильно впливає на банки, діяльність яких безпосередньо пов`язана із зовнішньоекономічними відносинами. На цей загрозливий стан впливає відразу кілька факторів. Всі їх потрібно враховувати при аналізі ситуації в конкретному регіоні.
Відео: Підмет
Ризик Росії
агентство Moody&rsquo-s Investor Service знизило рейтинг Російської Федерації до самого спекулятивного. якщо Standard & Poor&rsquo-s і Fitch оцінюють країну по готовності погашати борги, то MIS враховує повноту виплат в разі оголошення дефолту. Експерти вважають, що вкрай негативна оцінка викликана політичними причинами. За прогнозами агентства, відтік капіталу в поточному році складе 272 млрд доларів, ВВП знизиться на 8,5%, а інфляція розженеться до 15%. Але в Мінфіні стверджують, що Росія благополучно пережила найсильніший шок - 50-відсоткове зниження рівня цін на нафту. А тому ризик країни агентства сильно завищений. Накопичено міжнародні резерви, які вище, ніж державний борг. Також присутній профіцит рахунку поточних операцій. Ці переваги агентство не врахував. Але бали ставилися виходячи з того, що Росія може отримати нові санкції через непередбачуваного розвитку подій на Україні.
наслідки
Оцінка ризику країни, з одного боку, адекватна. Ринок зовнішнього капіталу для Росії фактично закритий. Зниження рейтингу позначається на вартості запозичень для країни. Це відбувається майже безболісно. Однак експерти переживають, що подібний рейтинг світового агентства змусить інвестиційні фонди обнулити свої вкладення в Росії. І навіть після стабілізації ситуації навряд чи ці капітали швидко повернуться в країну. Друга загроза полягає в тому, що кредитори зажадають дострокового погашення єврооблігацій. Зниження рейтингу було враховано ринком у вигляді короткочасного і невисокого стрибка долара до позначки 64 рубля.
Банківський сектор також постраждав
Зниження рейтингу призвело до погіршення інвестиційної привабливості Москви, Санкт-Петербурга і 13 регіонів. Суверенна оцінка столиці і Ленінградської області перебувала на рівні «Ва1». Це вище, ніж у Башкортостану, Татарстану, -Самарської, Нижегородської, Бєлгородської та інших областей. Прогноз по цих регіонах залишається негативним. Крім цього, ризик країни Росії позначився на кредитних установах. Рейтинги довгострокових депозитів Ощадбанку і ВТБ в рублях знижені до «Ваа3» і «Ва1», а в іноземній валюті - до «Ва1» і «Ва2» з прогнозом негативних змін. Така ж ситуація спостерігається в "Альфа-банку", "Газпромбанку" і "Россельхозбанке".
висновок
Ризик формується на підставі великої кількості зовнішніх і внутрішніх факторів, від яких залежить і інвестиційна привабливість держави. Такі загрози більше характерні для регіонів, в яких існує ембарго на конвертованість валюти. У таких державах завжди існує валютний, трансферний і ризик повної відмови від погашення боргу. Тому перед інвестуванням коштів необхідно провести ретельний аналіз зовнішніх і внутрішніх факторів. Світові рейтингові агентства щорічно публікують свої оцінки інвестиційної привабливості країн.
